Ambipar (AMBP3): S&P vê melhora no fluxo de caixa e revisa rating

A nova estratégia da Ambipar (AMBP3), que interrompeu as aquisições para focar na otimização dos ativos já existentes, deve melhorar o fluxo de caixa da companhia. A avaliação é da S&P, que, por isso, elevou a perspectiva do rating da empresa.

📈 A S&P manteve a nota de crédito da Ambipar em BB-, mas elevou a perspectiva do rating de estável para positiva. Segundo a agência de classificação de risco, a revisão reflete a "expectativa de melhora no fluxo de caixa da empresa devido à redução de investimentos e aquisições e à otimização contínua de sua base de ativos".

Em relatório, a S&P avaliou que a geração de caixa e as margens da empresa melhoraram nos últimos trimestres devido ao aumento da eficiência operacional, "por meio da unificação de centros de serviços, redução de custos e pagamentos de impostos, simplificação da estrutura corporativa e ampliação de suas ofertas de serviços". 

"Além disso, a Ambipar interrompeu aquisições e grandes investimentos e está mudando para uma estratégia de ativos leves, como visto na recente desmobilização de ativos, vendendo sua frota usada —principalmente ativos de linha amarela e veículos pesados— e mudando para uma frota alugada", lembrou.

💲 Diante desse reposicionamento, a S&P diz que a companhia pode desalavancar mais rápido do que o previsto anteriormente. A expectativa é de que a relação dívida líquida/EBITDA ajustado melhore para 3,0x até o final de 2025 e para cerca de 2,5x em 2026. A projeção considera um crescimento da receita de 10% a 13% nesse período, puxado pela expansão das operações da Ambipar.

Além disso, a perspectiva é de que a empresa melhore o perfil da sua dívida por meio de novas emissões. A Ambipar avalia emitir US$ 500 milhões em títulos verdes e mais US$ 200 milhões para rolar dívidas que vencem nos próximos anos. "Como resultado, a empresa reduzirá a concentração de vencimento em 2031, estenderá seus vencimentos de dívida, diminuirá seu custo de capital e diversificará suas fontes de financiamento", avaliou a S&P.

Frente a esse cenário, a S&P disse ainda que a perspectiva positiva do rating da Ambipar significa que a nota de crédito da empresa pode ser elevada nos próximos 12 a 24 meses caso as seguintes condições sejam mantidas:

• relação dívida/EBITDA de até 3,0x;
• fundos das operações sobre dívida de mais de 20%;
• fluxo de caixa operacional livre positivo sobre dívida.

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Analistas mantêm cautela

🔎 A Ambipar também tem uma nota de crédito BB- da Fitch. Contudo, saiu da lista de recomendações dos analistas no ano passado. 

Bank of America, Itaú BBA e XP colocaram as ações da Ambipar em revisão depois da apresentação dos resultados do terceiro trimestre e da recente disparada do papel, que teve uma valorização de 700% em 2024.

Já o Bradesco BBI e a Ágora Investimentos cortaram a recomendação e o preço-alvo para o papel em dezembro, por considerar que "a Ambipar precisaria crescer mais rápido e realizar um processo de turnaround impecável" para justificar o valuation atual".

A recomendação passou de neutra para underperform, o que indica um desempenho abaixo da média do mercado e equivale a uma recomendação de venda. Já o preço-alvo caiu de R$ 135 para R$ 120.